Q&A
Ｑ：什麼是指數股票型基金（ ETF ）？
Ａ： ETF 英文原文為 Exchange Traded Fund ，正式名稱為「指數股票型證券投資信託基金」，簡稱「指數股票型基金」，是一種追蹤標的指數之變化且在證券交易所上市交易之基金，使投資人有如買賣股票那麼簡單地去買賣標的指數的一種基金，因而使投資人得以獲取該指數之報酬率。
Ｑ：何謂標的指數？
Ａ：指數是用來衡量各市場或產業走勢之指標，每檔 ETF 均是追蹤某一個特定指數，所追蹤之指數即為各檔 ETF 之標的指數。投資人如欲追求某一個市場或產業之股價報酬率，便可直接投資以該市場或產業指數為標的之 ETF 。例如：以台灣 50 指數為追蹤標的之 ETF ，或以電子產業指數為標的之 ETF 。
Ｑ：標的指數與指數股票型基金（ ETF ）有何關聯？
Ａ：為了讓 ETF 市價能反映與標的指數之水平，每一檔 ETF 在商品規劃之初，會將 ETF 之每一單位淨值設計為標的指數之某一百分比，因為將 ETF 之淨值和股價指數連結起來，投資 ETF 之損益便與指數之走勢直接相關。例如：臺灣首檔 ETF 係以「臺灣證券交易所臺灣 50 指數」為標的（以下分別簡稱「臺灣 50 指數」及「臺灣 50 指數 ETF 」）。臺灣 50 指數 ETF 的每一單位淨值設計為臺灣 50 指數之百分之一。因此當臺灣 50 指數為 3000 點時，臺灣 50 指數 ETF 之每一單位淨值應為 30 元，當臺灣 50 指數上升或下跌 10 點，臺灣 50 指數 ETF 之單位淨值應約上升或下跌 0.1 元。臺灣證券交易所除了每 15 秒揭示臺灣 50 指數之指數水平外，亦會每 15 秒揭示臺灣 50 指數 ETF 之每一單位預估淨值，以供投資人參考。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）在臺灣證券交易所之交易單位為多少？
Ａ： ETF 如同股票及封閉式基金，在臺灣證券交易所以 1000 受益權單位為 1 個交易單位，並可適用鉅額交易相關規定。
Ｑ：標的指數成份股與指數股票型基金（ ETF ）有何關聯？
Ａ：投資人可透過買或賣 ETF 而達到買或賣指數一籃子成份股票之效果，單筆投資便可獲得多元化投資效果，節省大量之時間及金錢。
茲以臺灣 50 指數 ETF 為例，若每一單位臺灣 50 指數 ETF 為 30 元，則投資人於臺灣證券交易所買賣 1 個交易單位之 ETF 約需花費 30,000 元。 ETF 發行人為求能緊密追蹤標的指數之表現，其持股之內容會貼近指數成份股佔指數之權重，例如，臺灣 50 指數基本上是選取臺灣證券交易所市值最大之 50 家上市公司，其中台積電佔臺灣 50 指數之比重約 16 ﹪，聯電約 6 ﹪等等，所以，投資人花費 30,000 元買臺灣 50 指數 ETF ，便如同投資了 50 家上市公司股票，其中約略投資台積電 4,800 元，聯電 1,800 元等等，以此類推。所以，買賣臺灣 50 指數 ETF 等於投資了一個報酬率涵蓋 50 家上市公司而風險分散之股票投資組合。
Ｑ：何處可以買賣指數股票型基金 (ETF) ？
Ａ：如同股票一樣，在一般證券經紀商處皆可買賣。
Ｑ：買賣指數股票型基金（ ETF ）需要另外開戶嗎？
Ａ：買賣 ETF 的交易方式和其他上市股票一樣，在一般證券經紀商處皆可買賣，不需要另外開戶。
Ｑ：買賣指數股票型基金（ ETF ）可以融資融券嗎？
Ａ： ETF 自上市之日起即得為融資融券，並不像封閉式基金有六個月觀察期，且 ETF 不受平盤以下不得放空之限制，但投資人仍需注意洽其往來證券商或證金公司，確定是否有券源時，方可融券賣出。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）的漲跌幅度是多少？
Ａ：與股票相同為 7% 。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）的升降單位和股票是否不同？
Ａ：為使 ETF 的價格能充分反映標的指數之變化，臺灣證券交易所將其升降單位更改為 50 元以下每一升降單位為 1 分， 50 元以上每一升降單位為 5 分。
Ｑ：買賣指數股票型基金 (ETF) 需要那些成本？交易稅如何計算？
Ａ：買賣 ETF 的成本包括了一般的交易成本（手續費、證交稅），手續費與股票相同，在千分之一點四二五的範圍內由證券商自行訂定。證券交易稅僅在賣出時課徵，交易稅率為千分之一，比股票千分之三來的便宜。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）之市價能否貼近淨值？會不會像封閉型基金一樣出現大幅折、溢價？
Ａ： ETF 有獨特之「實物申購與買回」的機制，透過這樣的機制， ETF 並不會像封閉型基金會出現很大的折、溢價空間，當 ETF 出現折、溢價時，套利者會透過「申購與買回」的機制來消弭，與封閉式基金間極不相同。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）與股票有什麼不同？
Ａ：在交易方式上， ETF 與股票完全相同，投資人只要有證券帳戶，就可以在盤中隨時買賣 ETF ，交易價格依市價即時變動，相當方便且具流動性。 ETF 比投資股票多一些好處在於：一、交易稅率為千分之一，比股票千分之三便宜。二、由於未來臺灣首檔以臺灣 50 指數為標的之 ETF ，其價格走勢應會與臺灣 50 指數走勢一致，所以買賣一檔 ETF ，就等於買進五十檔績優的股票，對散戶投資人來說可達到分散風險之效。三、在投資組合透明度方面，臺灣 50 指數是由臺灣證券交易所與英國富時指數有限公司 (FTSE) 共同編製，包括經過公眾流通量之調整，及流動性檢驗之市值排名前 50 大之上市公司， 50 支成份股約佔台股 70% 市值，同時日後還會定期根據指數編製規則調整持股內容，以確保指數成份股具備市場之代表性及流動性，指數成分可說相當透明，投資人可直接投資一檔 ETF 來取代投資一籃子股票組合。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）與開放式共同基金有什麼不同？
Ａ： ETF 正式定名為「指數股票型基金」，雖然名字聽來跟一般傳統開放式共同基金差不多，但實際上在基金管理方式與交易方式卻非常不同。首先在交易成本方面，傳統開放式基金每年需支付介於 1.5%-2.5% 之間的經理費，較 ETF 之經理費約 0.3%-0.5% 高出甚多；另外，傳統開放式基金申購時需支付百分之一左右的手續費， ETF 則僅於交易時支付證券商最多千分之 1.425 的手續費，與開放式共同基金交易成本相較相對便宜。
另外在基金管理方式上面， ETF 管理的方式屬於：「被動式管理」， ETF 經理人不會主動選股，指數的成份股就是 ETF 這檔基金之選股內容， ETF 操作的重點不是在打敗指數、而是在追蹤指數。一檔成功的 ETF 是能夠儘可能與標的指數走勢一模一樣，亦即能「複製」指數，使投資人安心穩定地賺取指數之報酬率。傳統股票型基金的管理方式則屬於：「主動式管理」，基金經理人將透過積極選股達到報酬率擊敗大盤指數的目的。
此外在交易方式上， ETF 在上市後，交易方式就如股票一樣，價格會在盤中隨時變動，投資人可在盤中下單買賣，十分方便；而傳統開放式基金則是根據每日收盤後結算淨值來交易。
Ｑ：指數股票型基金 (ETF) 與封閉式基金有何不同？
Ａ：傳統封閉式基金與 ETF 一樣，同樣是在證券交易所掛牌上市，不過兩者間有許多不同，首先封閉式基金的規模在發行初期就已確定， ETF 的規模則可隨時增加；另外封閉式基金也與一般共同基金一樣，是主動式管理，目的在於打敗大盤創造績效，但 ETF 是被動方式管理，強調績效與大盤一致。在投資組合透明度方面， ETF 投資組合每天公布，可說相當透明，而封閉式基金的投資標的為每月公布，投資人無法即刻得知，投資組合透明度較差。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）與台指期貨有什麼不同？
Ａ： ETF 由於與標的指數走勢相當一致，以臺灣的情況來說，未來國內發行的首檔 ETF 連動指數是臺灣 50 指數，所以投資人只要觀察臺灣 50 指數走勢來決定買賣 ETF 的方向與時點，即可有獲利機會，操作概念類似台指期貨，不過 ETF 有幾點較台指期貨優勢之處：一、交易方式上， ETF 與股票交易相同，而台指期貨則是保證金交易；二、持有期間上， ETF 可以長期持有，但台指期貨會有結算日問題，只能短期投資；三、 ETF 可累積現金股利，但台指期貨就沒有此股利之分派。
Ｑ：投資指數股票型基金 (ETF) 對一般投資人有什麼好處？
Ａ：由於未來以臺灣 50 指數為標的之 ETF 的價格走勢應會與臺灣 50 指數走勢一致，所以買賣一檔 ETF ，就等於買進五十檔績優的股票。投資 ETF 就像投資股票一樣，買賣交易流程就像一般上市股票簡單，對散戶投資人而言，亦兼具基金及股票之優點，為投資者提供一個方便快捷、靈活及費用低廉的投資管道，以一筆交易即可直接投資一籃子股票，充分分散風險。其他好處尚包括：管理費用可較一般股票型基金低廉，投資標的透明，成份股變動不大；稅賦低，僅在賣出時課徵千分之一證券交易稅；走勢與股市同步，投資人不需研究個股，只要判斷漲跌趨勢即可，是最不費力的投資工具，每日買賣都很方便；在風險分散方面，也比投資單一股票要小得多，也不會發生賺了指數，賠了差價的情況。
Ｑ：一般投資人買賣指數股票型基金（ ETF ）要注意什麼？
Ａ：由於實物申購買回的機制使 ETF 折溢價會很快地消弭，使投資人能以接近淨值之市價買賣 ETF ，所以當 ETF 市價高於 ( 低於 ) 估計之淨值幅度較大時，投資人不宜追高 ( 殺低 ) ，以免不合理的價格買進 ( 賣出 ) ETF 而遭致損失。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）是否適合積極型之投資人？
Ａ：對積極型的投資人來說，可以將指數化投資的 ETF 搭配自己積極選股之策略，或搭配部分主動式管理的共同基金進行資產配置，執行「核心／衛星」投資組合策略。簡單來說，以 ETF 作為核心持股，以確保配置於這部分的資金投資績效可與大盤連動，不會錯失大盤上漲的報酬機會。另外，投資人再根據自身對證券市場後市行情的研判，選擇個別股票或另外再搭配產業型或特殊型的共同基金，例如爆發力強勁的中小型基金，或是可搭配投資國外證券市場的股票型基金。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）對機構投資人有什麼好處？
Ａ：目前全球 ETF 受到很多機構投資人歡迎，未來在國內發行之後，對國內壽險、持股高的機構法人、股票型基金及平衡型基金、投信投顧代操帳戶、證券自營商等都有潛在的好處。對這些機構投資人來說，投資 ETF 可以即刻獲得分散風險及複製特定指數表現的好處，另外也可做為指數期貨以外避險及套利的工具。
其次， ETF 由於買賣方便，機構投資人也可藉此迅速套現，毋須承受大量拋售個別股票對市場衝擊之影響，及考量個別股票流動性之問題。再者，如能將不同國家、不同地區的 ETF 納入資產投資組合，也是達到區域性資產分配策略之最有效方式。
由於 ETF 的架構是建立在股票投資組合上，因此無論是投資哪一類型的 ETF ，都能夠為投資人進行一定程度的風險分散。此外， ETF 的投資方式靈活，除了適宜短中長期買進持有之外，也提供信用交易的功能，投資人看好趨勢時能夠融資買進增加獲利，看壞趨勢時也可以採取先行賣出，待低價時再予回補的策略，並無指數期貨到期問題，所以可以做為法人長期避險與持有的核心持股。
由於 ETF 有追蹤指數投資的特性，因此在美國及英國是退休金資產管理機構最常用的投資工具，根據國外研究報告指出，有超過百分之九十的長期投資報酬率是來自 ETF 策略性資產配置。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）是獲取市場大盤或產業指數之報酬率，在空頭市場是否不適宜投資？
Ａ：由國外知名商品如： SPDR 、 QQQ 等之經驗顯示， ETF 其實在空頭時亦受投資人青睞，因為：
(1) 在股市熱絡時，投資人比較傾向去追逐高風險的個股，但在股市低迷的階段，投資人若投資 ETF ，跌幅與大盤或產業走勢相當，相對於個股較為抗跌。
(2)ETF 可以融券放空，且少了操作期貨空單每月換倉的麻煩，因而適宜作為法人持有股票部位而長期避險的新管道。
(3) 當市場指數已跌至歷史低點時，由於再跌空間有限，且可掌握整體大盤或產業走勢漲升契機，避免漲了指數卻押錯個股的遺憾。
Ｑ：投資指數股票型基金 (ETF) 的風險與報酬為何？
Ａ：投資風險與報酬是投資人在決定投資之前所必須先要了解的最重要的課題。
投資指數股票式基金（ ETF ）的投資報酬有二：
(1) 買進與賣出 ETF 的價差報酬
(2) 持有 ETF 所派發的股息收入
而其投資風險可歸納為以下 :
1. 市場風險： ETF 的資產淨值會隨著其所持有的股票價格變動之風險。
2. 被動式投資風險： ETF 並非以主動方式管理，基金經理人不會試圖挑選個別股票，或在逆勢中採取防禦措施。
3. 追蹤誤差風險：由於 ETF 的基金發行公司 ( 投信公司 ) 會向基金持有人收取管理費用、加上基金資產與追蹤指數成份股之間存在少許差異，可能會造成 ETF 的資產淨值與股價指數間存在些許落差之風險。
Ｑ：什麼是指數股票型基金（ ETF ）之「實物申購 / 買回」 ( 又稱為「創造 / 贖回」 ) ？
Ａ： ETF 發行人每日會依據基金的投資組合內容公布「實物申購買回」清單 ( 又稱為「創造贖回」清單 ) 。投資人可依據清單內容，將成分股票及股利約當現金交付 ETF 發行人而取得「實物申購基數」或其整數倍之 ETF ；以上流程將創造出新的 ETF ，使得 ETF 在外流通量增加，稱之為實物申購。實物買回則是相反之程序，使得 ETF 在外流通量減少，也就是投資人將「實物申購基數」或其整數倍之 ETF 轉換成實物申購買回清單之成分股票及股利約當現金之流程。實物申購 / 買回只能以實物交付，並以大宗數量進行。
Ｑ：何謂「實物申購基數」？
Ａ： ETF 實物申購 / 買回的基本單位，稱為「實物申購基數」（又稱為「創造基數」 ,creation unit ）。每一檔 ETF 「實物申購 / 買回」的基本單位可能不盡相同，以臺灣 50 指數為標的之首檔 ETF 為例，其「實物申購基數」基本單位為一百萬受益權單位。由於「實物申購基數」之金額龐大，故大部份為機構投資人及證券自營商等機構法人方有能力參與 ETF 「實物申購 / 買回」機制。
Ｑ：是否每一家證券商都可以辦理「實物申購 / 買回」？
Ａ：只有符合證券交易所規定之最低標準，並與 ETF 發行人簽約的證券商（即所謂的參與證券商）才能辦理 ETF 的「實物申購 / 買回」作業，而且將來每一檔 ETF 的參與證券商可能不盡相同。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）之「實物申購 / 買回」作業對 ETF 有何重要性？
Ａ： ETF 與傳統證券集中市場交易之任何商品有所不同，因為傳統之商品不論是股票或封閉式基金發行後均僅存在次級交易市場，而 ETF 則是同時存在初級發行市場及次級交易市場，次級交易市場流動性供需不平衡之狀況，得經由初級發行市場之申購買回機制而獲得調節，此二個市場若產生非常密切之關聯性，將使 ETF 在次級市場之交易價格緊貼淨值，讓一般小額投資人雖然不能如傳統開放式基金直接以淨值申購買回，但能以貼近淨值的價格在次級市場交易不致產生大幅折、溢價之情形。如下圖：
Ｑ： 指數股票型基金 (ETF) 之實物申購 / 買回機制與套利行為有何關聯 ?
Ａ： ETF 的實物申購 / 買回機制一方面有助機構法人 ( 或有意願之投資人 ) 的套利，另一方面將可促使市場更具效率、增進 ETF 價格與淨值的趨於一致。
以下簡述 ETF 的套利行為：
首先，當 ETF 在集中市場的報價低於其資產淨值時，也就是產生折價時，機構法人可以在次級市場以低於資產淨值的價格大量買進 ETF ，然後於初級市場贖回一籃子股票，再於次級市場中賣掉股票而獲利，賺取之間的價格差距。此一套利機制，將可促使 ETF 在集中市場的價格受到機構法人套利買盤進場帶動報價上揚，縮小其折價差距，間接產生讓 ETF 價格與淨值趨於一致的效果。
其次，當 ETF 在集中市場的報價高於其資產淨值時，亦即發生溢價時，機構法人可以在次級市場搶先買進與一籃子股票，在初級市場申購買回 ETF ，然後再於次級市場中以高於資產淨值的價格將此申購得到的 ETF 賣出，藉此賺取價差套利。而藉由機構法人在次級市場賣出 ETF 的動作，促使 ETF 價格下滑，縮小了溢價空間，亦間接帶動 ETF 報價與淨值之間的差距縮小。
也正是由於此一套利機制，讓機構法人樂於積極的參與 ETF 交易，進而帶動整體 ETF 的熱絡情勢，而在套利活動在市場盛行時， ETF 的折、溢價空間將會逐漸縮小；當 ETF 在集中市場的報價與資產淨值趨於一致時，又會加強一般散戶投資人投資 ETF 的意願，進而促使整體 ETF 更加蓬勃發展。因此，此一套利機制是讓機構法人與散戶積極進場的非常關鍵因素，也是塑造一檔成功 ETF 不可或缺的重要因子。
Ｑ：什麼是指數股票型基金（ ETF ）？
Ａ： ETF 英文原文為 Exchange Traded Fund ，正式名稱為「指數股票型證券投資信託基金」，簡稱「指數股票型基金」，是一種追蹤標的指數之變化且在證券交易所上市交易之基金，使投資人有如買賣股票那麼簡單地去買賣標的指數的一種基金，因而使投資人得以獲取該指數之報酬率。
Ｑ：何謂標的指數？
Ａ：指數是用來衡量各市場或產業走勢之指標，每檔 ETF 均是追蹤某一個特定指數，所追蹤之指數即為各檔 ETF 之標的指數。投資人如欲追求某一個市場或產業之股價報酬率，便可直接投資以該市場或產業指數為標的之 ETF 。例如：以台灣 50 指數為追蹤標的之 ETF ，或以電子產業指數為標的之 ETF 。
Ｑ：標的指數與指數股票型基金（ ETF ）有何關聯？
Ａ：為了讓 ETF 市價能反映與標的指數之水平，每一檔 ETF 在商品規劃之初，會將 ETF 之每一單位淨值設計為標的指數之某一百分比，因為將 ETF 之淨值和股價指數連結起來，投資 ETF 之損益便與指數之走勢直接相關。例如：臺灣首檔 ETF 係以「臺灣證券交易所臺灣 50 指數」為標的（以下分別簡稱「臺灣 50 指數」及「臺灣 50 指數 ETF 」）。臺灣 50 指數 ETF 的每一單位淨值設計為臺灣 50 指數之百分之一。因此當臺灣 50 指數為 3000 點時，臺灣 50 指數 ETF 之每一單位淨值應為 30 元，當臺灣 50 指數上升或下跌 10 點，臺灣 50 指數 ETF 之單位淨值應約上升或下跌 0.1 元。臺灣證券交易所除了每 15 秒揭示臺灣 50 指數之指數水平外，亦會每 15 秒揭示臺灣 50 指數 ETF 之每一單位預估淨值，以供投資人參考。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）在臺灣證券交易所之交易單位為多少？
Ａ： ETF 如同股票及封閉式基金，在臺灣證券交易所以 1000 受益權單位為 1 個交易單位，並可適用鉅額交易相關規定。
Ｑ：標的指數成份股與指數股票型基金（ ETF ）有何關聯？
Ａ：投資人可透過買或賣 ETF 而達到買或賣指數一籃子成份股票之效果，單筆投資便可獲得多元化投資效果，節省大量之時間及金錢。
茲以臺灣 50 指數 ETF 為例，若每一單位臺灣 50 指數 ETF 為 30 元，則投資人於臺灣證券交易所買賣 1 個交易單位之 ETF 約需花費 30,000 元。 ETF 發行人為求能緊密追蹤標的指數之表現，其持股之內容會貼近指數成份股佔指數之權重，例如，臺灣 50 指數基本上是選取臺灣證券交易所市值最大之 50 家上市公司，其中台積電佔臺灣 50 指數之比重約 16 ﹪，聯電約 6 ﹪等等，所以，投資人花費 30,000 元買臺灣 50 指數 ETF ，便如同投資了 50 家上市公司股票，其中約略投資台積電 4,800 元，聯電 1,800 元等等，以此類推。所以，買賣臺灣 50 指數 ETF 等於投資了一個報酬率涵蓋 50 家上市公司而風險分散之股票投資組合。
Ｑ：何處可以買賣指數股票型基金 (ETF) ？
Ａ：如同股票一樣，在一般證券經紀商處皆可買賣。
Ｑ：買賣指數股票型基金（ ETF ）需要另外開戶嗎？
Ａ：買賣 ETF 的交易方式和其他上市股票一樣，在一般證券經紀商處皆可買賣，不需要另外開戶。
Ｑ：買賣指數股票型基金（ ETF ）可以融資融券嗎？
Ａ： ETF 自上市之日起即得為融資融券，並不像封閉式基金有六個月觀察期，且 ETF 不受平盤以下不得放空之限制，但投資人仍需注意洽其往來證券商或證金公司，確定是否有券源時，方可融券賣出。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）的漲跌幅度是多少？
Ａ：與股票相同為 7% 。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）的升降單位和股票是否不同？
Ａ：為使 ETF 的價格能充分反映標的指數之變化，臺灣證券交易所將其升降單位更改為 50 元以下每一升降單位為 1 分， 50 元以上每一升降單位為 5 分。
Ｑ：買賣指數股票型基金 (ETF) 需要那些成本？交易稅如何計算？
Ａ：買賣 ETF 的成本包括了一般的交易成本（手續費、證交稅），手續費與股票相同，在千分之一點四二五的範圍內由證券商自行訂定。證券交易稅僅在賣出時課徵，交易稅率為千分之一，比股票千分之三來的便宜。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）之市價能否貼近淨值？會不會像封閉型基金一樣出現大幅折、溢價？
Ａ： ETF 有獨特之「實物申購與買回」的機制，透過這樣的機制， ETF 並不會像封閉型基金會出現很大的折、溢價空間，當 ETF 出現折、溢價時，套利者會透過「申購與買回」的機制來消弭，與封閉式基金間極不相同。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）與股票有什麼不同？
Ａ：在交易方式上， ETF 與股票完全相同，投資人只要有證券帳戶，就可以在盤中隨時買賣 ETF ，交易價格依市價即時變動，相當方便且具流動性。 ETF 比投資股票多一些好處在於：一、交易稅率為千分之一，比股票千分之三便宜。二、由於未來臺灣首檔以臺灣 50 指數為標的之 ETF ，其價格走勢應會與臺灣 50 指數走勢一致，所以買賣一檔 ETF ，就等於買進五十檔績優的股票，對散戶投資人來說可達到分散風險之效。三、在投資組合透明度方面，臺灣 50 指數是由臺灣證券交易所與英國富時指數有限公司 (FTSE) 共同編製，包括經過公眾流通量之調整，及流動性檢驗之市值排名前 50 大之上市公司， 50 支成份股約佔台股 70% 市值，同時日後還會定期根據指數編製規則調整持股內容，以確保指數成份股具備市場之代表性及流動性，指數成分可說相當透明，投資人可直接投資一檔 ETF 來取代投資一籃子股票組合。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）與開放式共同基金有什麼不同？
Ａ： ETF 正式定名為「指數股票型基金」，雖然名字聽來跟一般傳統開放式共同基金差不多，但實際上在基金管理方式與交易方式卻非常不同。首先在交易成本方面，傳統開放式基金每年需支付介於 1.5%-2.5% 之間的經理費，較 ETF 之經理費約 0.3%-0.5% 高出甚多；另外，傳統開放式基金申購時需支付百分之一左右的手續費， ETF 則僅於交易時支付證券商最多千分之 1.425 的手續費，與開放式共同基金交易成本相較相對便宜。
另外在基金管理方式上面， ETF 管理的方式屬於：「被動式管理」， ETF 經理人不會主動選股，指數的成份股就是 ETF 這檔基金之選股內容， ETF 操作的重點不是在打敗指數、而是在追蹤指數。一檔成功的 ETF 是能夠儘可能與標的指數走勢一模一樣，亦即能「複製」指數，使投資人安心穩定地賺取指數之報酬率。傳統股票型基金的管理方式則屬於：「主動式管理」，基金經理人將透過積極選股達到報酬率擊敗大盤指數的目的。
此外在交易方式上， ETF 在上市後，交易方式就如股票一樣，價格會在盤中隨時變動，投資人可在盤中下單買賣，十分方便；而傳統開放式基金則是根據每日收盤後結算淨值來交易。
Ｑ：指數股票型基金 (ETF) 與封閉式基金有何不同？
Ａ：傳統封閉式基金與 ETF 一樣，同樣是在證券交易所掛牌上市，不過兩者間有許多不同，首先封閉式基金的規模在發行初期就已確定， ETF 的規模則可隨時增加；另外封閉式基金也與一般共同基金一樣，是主動式管理，目的在於打敗大盤創造績效，但 ETF 是被動方式管理，強調績效與大盤一致。在投資組合透明度方面， ETF 投資組合每天公布，可說相當透明，而封閉式基金的投資標的為每月公布，投資人無法即刻得知，投資組合透明度較差。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）與台指期貨有什麼不同？
Ａ： ETF 由於與標的指數走勢相當一致，以臺灣的情況來說，未來國內發行的首檔 ETF 連動指數是臺灣 50 指數，所以投資人只要觀察臺灣 50 指數走勢來決定買賣 ETF 的方向與時點，即可有獲利機會，操作概念類似台指期貨，不過 ETF 有幾點較台指期貨優勢之處：一、交易方式上， ETF 與股票交易相同，而台指期貨則是保證金交易；二、持有期間上， ETF 可以長期持有，但台指期貨會有結算日問題，只能短期投資；三、 ETF 可累積現金股利，但台指期貨就沒有此股利之分派。
Ｑ：投資指數股票型基金 (ETF) 對一般投資人有什麼好處？
Ａ：由於未來以臺灣 50 指數為標的之 ETF 的價格走勢應會與臺灣 50 指數走勢一致，所以買賣一檔 ETF ，就等於買進五十檔績優的股票。投資 ETF 就像投資股票一樣，買賣交易流程就像一般上市股票簡單，對散戶投資人而言，亦兼具基金及股票之優點，為投資者提供一個方便快捷、靈活及費用低廉的投資管道，以一筆交易即可直接投資一籃子股票，充分分散風險。其他好處尚包括：管理費用可較一般股票型基金低廉，投資標的透明，成份股變動不大；稅賦低，僅在賣出時課徵千分之一證券交易稅；走勢與股市同步，投資人不需研究個股，只要判斷漲跌趨勢即可，是最不費力的投資工具，每日買賣都很方便；在風險分散方面，也比投資單一股票要小得多，也不會發生賺了指數，賠了差價的情況。
Ｑ：一般投資人買賣指數股票型基金（ ETF ）要注意什麼？
Ａ：由於實物申購買回的機制使 ETF 折溢價會很快地消弭，使投資人能以接近淨值之市價買賣 ETF ，所以當 ETF 市價高於 ( 低於 ) 估計之淨值幅度較大時，投資人不宜追高 ( 殺低 ) ，以免不合理的價格買進 ( 賣出 ) ETF 而遭致損失。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）是否適合積極型之投資人？
Ａ：對積極型的投資人來說，可以將指數化投資的 ETF 搭配自己積極選股之策略，或搭配部分主動式管理的共同基金進行資產配置，執行「核心／衛星」投資組合策略。簡單來說，以 ETF 作為核心持股，以確保配置於這部分的資金投資績效可與大盤連動，不會錯失大盤上漲的報酬機會。另外，投資人再根據自身對證券市場後市行情的研判，選擇個別股票或另外再搭配產業型或特殊型的共同基金，例如爆發力強勁的中小型基金，或是可搭配投資國外證券市場的股票型基金。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）對機構投資人有什麼好處？
Ａ：目前全球 ETF 受到很多機構投資人歡迎，未來在國內發行之後，對國內壽險、持股高的機構法人、股票型基金及平衡型基金、投信投顧代操帳戶、證券自營商等都有潛在的好處。對這些機構投資人來說，投資 ETF 可以即刻獲得分散風險及複製特定指數表現的好處，另外也可做為指數期貨以外避險及套利的工具。
其次， ETF 由於買賣方便，機構投資人也可藉此迅速套現，毋須承受大量拋售個別股票對市場衝擊之影響，及考量個別股票流動性之問題。再者，如能將不同國家、不同地區的 ETF 納入資產投資組合，也是達到區域性資產分配策略之最有效方式。
由於 ETF 的架構是建立在股票投資組合上，因此無論是投資哪一類型的 ETF ，都能夠為投資人進行一定程度的風險分散。此外， ETF 的投資方式靈活，除了適宜短中長期買進持有之外，也提供信用交易的功能，投資人看好趨勢時能夠融資買進增加獲利，看壞趨勢時也可以採取先行賣出，待低價時再予回補的策略，並無指數期貨到期問題，所以可以做為法人長期避險與持有的核心持股。
由於 ETF 有追蹤指數投資的特性，因此在美國及英國是退休金資產管理機構最常用的投資工具，根據國外研究報告指出，有超過百分之九十的長期投資報酬率是來自 ETF 策略性資產配置。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）是獲取市場大盤或產業指數之報酬率，在空頭市場是否不適宜投資？
Ａ：由國外知名商品如： SPDR 、 QQQ 等之經驗顯示， ETF 其實在空頭時亦受投資人青睞，因為：
(1) 在股市熱絡時，投資人比較傾向去追逐高風險的個股，但在股市低迷的階段，投資人若投資 ETF ，跌幅與大盤或產業走勢相當，相對於個股較為抗跌。
(2)ETF 可以融券放空，且少了操作期貨空單每月換倉的麻煩，因而適宜作為法人持有股票部位而長期避險的新管道。
(3) 當市場指數已跌至歷史低點時，由於再跌空間有限，且可掌握整體大盤或產業走勢漲升契機，避免漲了指數卻押錯個股的遺憾。
Ｑ：投資指數股票型基金 (ETF) 的風險與報酬為何？
Ａ：投資風險與報酬是投資人在決定投資之前所必須先要了解的最重要的課題。
投資指數股票式基金（ ETF ）的投資報酬有二：
(1) 買進與賣出 ETF 的價差報酬
(2) 持有 ETF 所派發的股息收入
而其投資風險可歸納為以下 :
1. 市場風險： ETF 的資產淨值會隨著其所持有的股票價格變動之風險。
2. 被動式投資風險： ETF 並非以主動方式管理，基金經理人不會試圖挑選個別股票，或在逆勢中採取防禦措施。
3. 追蹤誤差風險：由於 ETF 的基金發行公司 ( 投信公司 ) 會向基金持有人收取管理費用、加上基金資產與追蹤指數成份股之間存在少許差異，可能會造成 ETF 的資產淨值與股價指數間存在些許落差之風險。
Ｑ：什麼是指數股票型基金（ ETF ）之「實物申購 / 買回」 ( 又稱為「創造 / 贖回」 ) ？
Ａ： ETF 發行人每日會依據基金的投資組合內容公布「實物申購買回」清單 ( 又稱為「創造贖回」清單 ) 。投資人可依據清單內容，將成分股票及股利約當現金交付 ETF 發行人而取得「實物申購基數」或其整數倍之 ETF ；以上流程將創造出新的 ETF ，使得 ETF 在外流通量增加，稱之為實物申購。實物買回則是相反之程序，使得 ETF 在外流通量減少，也就是投資人將「實物申購基數」或其整數倍之 ETF 轉換成實物申購買回清單之成分股票及股利約當現金之流程。實物申購 / 買回只能以實物交付，並以大宗數量進行。
Ｑ：何謂「實物申購基數」？
Ａ： ETF 實物申購 / 買回的基本單位，稱為「實物申購基數」（又稱為「創造基數」 ,creation unit ）。每一檔 ETF 「實物申購 / 買回」的基本單位可能不盡相同，以臺灣 50 指數為標的之首檔 ETF 為例，其「實物申購基數」基本單位為一百萬受益權單位。由於「實物申購基數」之金額龐大，故大部份為機構投資人及證券自營商等機構法人方有能力參與 ETF 「實物申購 / 買回」機制。
Ｑ：是否每一家證券商都可以辦理「實物申購 / 買回」？
Ａ：只有符合證券交易所規定之最低標準，並與 ETF 發行人簽約的證券商（即所謂的參與證券商）才能辦理 ETF 的「實物申購 / 買回」作業，而且將來每一檔 ETF 的參與證券商可能不盡相同。
Ｑ：指數股票型基金（ ETF ）之「實物申購 / 買回」作業對 ETF 有何重要性？
Ａ： ETF 與傳統證券集中市場交易之任何商品有所不同，因為傳統之商品不論是股票或封閉式基金發行後均僅存在次級交易市場，而 ETF 則是同時存在初級發行市場及次級交易市場，次級交易市場流動性供需不平衡之狀況，得經由初級發行市場之申購買回機制而獲得調節，此二個市場若產生非常密切之關聯性，將使 ETF 在次級市場之交易價格緊貼淨值，讓一般小額投資人雖然不能如傳統開放式基金直接以淨值申購買回，但能以貼近淨值的價格在次級市場交易不致產生大幅折、溢價之情形。如下圖：
Ｑ： 指數股票型基金 (ETF) 之實物申購 / 買回機制與套利行為有何關聯 ?
Ａ： ETF 的實物申購 / 買回機制一方面有助機構法人 ( 或有意願之投資人 ) 的套利，另一方面將可促使市場更具效率、增進 ETF 價格與淨值的趨於一致。
以下簡述 ETF 的套利行為：
首先，當 ETF 在集中市場的報價低於其資產淨值時，也就是產生折價時，機構法人可以在次級市場以低於資產淨值的價格大量買進 ETF ，然後於初級市場贖回一籃子股票，再於次級市場中賣掉股票而獲利，賺取之間的價格差距。此一套利機制，將可促使 ETF 在集中市場的價格受到機構法人套利買盤進場帶動報價上揚，縮小其折價差距，間接產生讓 ETF 價格與淨值趨於一致的效果。
其次，當 ETF 在集中市場的報價高於其資產淨值時，亦即發生溢價時，機構法人可以在次級市場搶先買進與一籃子股票，在初級市場申購買回 ETF ，然後再於次級市場中以高於資產淨值的價格將此申購得到的 ETF 賣出，藉此賺取價差套利。而藉由機構法人在次級市場賣出 ETF 的動作，促使 ETF 價格下滑，縮小了溢價空間，亦間接帶動 ETF 報價與淨值之間的差距縮小。
也正是由於此一套利機制，讓機構法人樂於積極的參與 ETF 交易，進而帶動整體 ETF 的熱絡情勢，而在套利活動在市場盛行時， ETF 的折、溢價空間將會逐漸縮小；當 ETF 在集中市場的報價與資產淨值趨於一致時，又會加強一般散戶投資人投資 ETF 的意願，進而促使整體 ETF 更加蓬勃發展。因此，此一套利機制是讓機構法人與散戶積極進場的非常關鍵因素，也是塑造一檔成功 ETF 不可或缺的重要因子。
請先 登入 以發表留言。