梟雄或英雄？－對沖基金新形象
對沖基金（Hedge Fund，或有譯為避險基金）這名詞最早出現在1940年代美國華爾街，英國則自1990年代對沖基金始如雨後春筍般出現，目前倫敦管理歐洲對沖基金量的三分之二，但紐約仍為對沖基金之龍頭，占全球總金額的三分之二。對沖基金的投機惡名，在金融市場的翻雲覆雨，首次受到舉世矚目始於索羅斯操作之量子基金。
國際投機客索羅斯炒作英鎊獲利數億美元
該基金在1992年與英政府一戰大獲全勝，獲利據市場估計至少數億美元，並令英政府含辱退出ERM（Exchange Rate Mechanism）機制。ERM係當時的歐洲共同體（European Community, EC），即現今歐盟的前身於1979年提出之貨幣制度，為EMS（European Monetary System）的一部分，目的在減少EC國家匯率波動幅度，以維持貨幣金融之穩定。在ERM下，EC國家貨幣間維持某種形式的固定，即允許各國貨幣在訂定的中心匯率上下2.25％幅度內波動，只有義大利里拉適用較寬之6％幅度，EC國家同意當該國貨幣在外匯市場受鉅幅波動壓力時，該國央行將出面干預，EC國家間並簽署融資協定，相互支援。
英國在1990年始加入ERM，1992年9月16日晚上英國政府宣布：由於國際投機客帶動之英鎊強大賣壓，政府在耗用鉅額（金融市場估計至少100億英鎊）之外匯準備，及之前二階段之升息至15％後，已無力再捍衛英鎊匯率，決定將英鎊退出甫加入兩年之ERM，史稱「黑色星期三」。
退出ERM對英政府是一大屈辱，為維持政府威信，英格蘭銀行已耗費鉅額外匯準備支撐英鎊匯率，占其外匯準備之40％已浪費在應付此次投機客之襲擊，終究無法應付如洪水般之賣壓潮流。此事件並非全可歸咎於索羅斯，因當時英國經濟已衰退，英鎊在ERM的中心匯率明顯高估，予投機客有機可趁，且投機客襲擊之初，英政府仍頑固地意圖維持匯率而將基本利率陸續提高至15％，對衰退的經濟無疑是雪上加霜，令市場更看壞英鎊，遂賣壓易趨沉重終致無法收拾。結果是全民買單，獨厚國際投機客。英國迄今仍抗拒加入歐元區，或許仍揮不去昔日慘痛的歷史陰影。
對沖基金再度出擊引爆東南亞金融危機
1997年東南亞金融危機，對沖基金亦扮演重要角色，對沖基金透過衍生性金融商品市場擴大打擊力道，當時以索羅斯量子基金為首的對沖基金，同時在貨幣的遠期、期貨和選擇權市場大規模賣空泰銖，隨後印尼披索、韓圜相繼應聲倒地，俟後賴國際貨幣基金（IMF）伸出援手，諸國始免於信用破產，原來之亞洲四小龍神話完全破滅。當然東南亞國家經濟原本存在結構性問題，始讓國際投機客有機可趁，與英國1992年情況相同。另值得一提的是，隨後短短數年，民族性強悍的韓國即提前清償IMF貸款，如今國民所得更是直逼台灣。
索羅斯將其財富用來實現促進開放社會之理想
令驕傲的大英帝國政府顏面盡失的國際匯率操作投機專家是何方神聖？索羅斯篤信民主政治並深受西方開放社會思想的影響，即在一個開放社會中，政府容許並接受民間的批評，政府行為透明，它不是集權社會，個人自由和人權是開放社會的基石，開放社會係政治多級（Pluralistic）和文化多元（Multicultural）的社會。
索羅斯靠其聰明才智和對市場過人的敏銳度，迅速累積龐大財富，將其財富用來實現促進開放社會之理想，如幫助當時種族隔離政策下的南非黑人大學生，1980年代更致力於促進東歐及蘇聯等共產國家政治及社會的開放，迄今其慈善計劃已涵蓋中東非洲拉丁美洲及中亞等六十餘國。2003年索羅斯更公開宣示，將美國布希總統拉下台為其主要目標之一，2004年美國總統大選時，更捐助相當金額予致力於擊倒布希總統之多個不同競選團體。
天下巧者皆有人富而仁義附焉之風範
梟雄與英雄、危機與轉機，都只是一線之隔，索羅斯梟雄乎？英雄乎？韓國利用1997年金融危機徹底整頓金融機構對知名集團鉅額的不良壞帳，為整治陳年積弊注入新血，不惜放寬銀行的外資持股比例，如今眾多金融機構脫胎換骨，成效卓著。台灣比東南亞諸國多爭取了十年時間，又有其教訓可資借鏡，然近日的中華銀行事件我們如何解釋呢？
史記有云：「天下熙熙，皆為利來，天下壤壤，皆為利往」，全球化浪潮襲捲自由市場主義盛行下，令巧者有餘，而拙者不足，冀望天下巧者皆有「人富而仁義附焉」之風範。
（擷取自會計研究月刊256期／陳真珍／人富而仁義附焉－對沖基金塑造新形象）
對沖基金（Hedge Fund，或有譯為避險基金）這名詞最早出現在1940年代美國華爾街，英國則自1990年代對沖基金始如雨後春筍般出現，目前倫敦管理歐洲對沖基金量的三分之二，但紐約仍為對沖基金之龍頭，占全球總金額的三分之二。對沖基金的投機惡名，在金融市場的翻雲覆雨，首次受到舉世矚目始於索羅斯操作之量子基金。
國際投機客索羅斯炒作英鎊獲利數億美元
該基金在1992年與英政府一戰大獲全勝，獲利據市場估計至少數億美元，並令英政府含辱退出ERM（Exchange Rate Mechanism）機制。ERM係當時的歐洲共同體（European Community, EC），即現今歐盟的前身於1979年提出之貨幣制度，為EMS（European Monetary System）的一部分，目的在減少EC國家匯率波動幅度，以維持貨幣金融之穩定。在ERM下，EC國家貨幣間維持某種形式的固定，即允許各國貨幣在訂定的中心匯率上下2.25％幅度內波動，只有義大利里拉適用較寬之6％幅度，EC國家同意當該國貨幣在外匯市場受鉅幅波動壓力時，該國央行將出面干預，EC國家間並簽署融資協定，相互支援。
英國在1990年始加入ERM，1992年9月16日晚上英國政府宣布：由於國際投機客帶動之英鎊強大賣壓，政府在耗用鉅額（金融市場估計至少100億英鎊）之外匯準備，及之前二階段之升息至15％後，已無力再捍衛英鎊匯率，決定將英鎊退出甫加入兩年之ERM，史稱「黑色星期三」。
退出ERM對英政府是一大屈辱，為維持政府威信，英格蘭銀行已耗費鉅額外匯準備支撐英鎊匯率，占其外匯準備之40％已浪費在應付此次投機客之襲擊，終究無法應付如洪水般之賣壓潮流。此事件並非全可歸咎於索羅斯，因當時英國經濟已衰退，英鎊在ERM的中心匯率明顯高估，予投機客有機可趁，且投機客襲擊之初，英政府仍頑固地意圖維持匯率而將基本利率陸續提高至15％，對衰退的經濟無疑是雪上加霜，令市場更看壞英鎊，遂賣壓易趨沉重終致無法收拾。結果是全民買單，獨厚國際投機客。英國迄今仍抗拒加入歐元區，或許仍揮不去昔日慘痛的歷史陰影。
對沖基金再度出擊引爆東南亞金融危機
1997年東南亞金融危機，對沖基金亦扮演重要角色，對沖基金透過衍生性金融商品市場擴大打擊力道，當時以索羅斯量子基金為首的對沖基金，同時在貨幣的遠期、期貨和選擇權市場大規模賣空泰銖，隨後印尼披索、韓圜相繼應聲倒地，俟後賴國際貨幣基金（IMF）伸出援手，諸國始免於信用破產，原來之亞洲四小龍神話完全破滅。當然東南亞國家經濟原本存在結構性問題，始讓國際投機客有機可趁，與英國1992年情況相同。另值得一提的是，隨後短短數年，民族性強悍的韓國即提前清償IMF貸款，如今國民所得更是直逼台灣。
索羅斯將其財富用來實現促進開放社會之理想
令驕傲的大英帝國政府顏面盡失的國際匯率操作投機專家是何方神聖？索羅斯篤信民主政治並深受西方開放社會思想的影響，即在一個開放社會中，政府容許並接受民間的批評，政府行為透明，它不是集權社會，個人自由和人權是開放社會的基石，開放社會係政治多級（Pluralistic）和文化多元（Multicultural）的社會。
索羅斯靠其聰明才智和對市場過人的敏銳度，迅速累積龐大財富，將其財富用來實現促進開放社會之理想，如幫助當時種族隔離政策下的南非黑人大學生，1980年代更致力於促進東歐及蘇聯等共產國家政治及社會的開放，迄今其慈善計劃已涵蓋中東非洲拉丁美洲及中亞等六十餘國。2003年索羅斯更公開宣示，將美國布希總統拉下台為其主要目標之一，2004年美國總統大選時，更捐助相當金額予致力於擊倒布希總統之多個不同競選團體。
天下巧者皆有人富而仁義附焉之風範
梟雄與英雄、危機與轉機，都只是一線之隔，索羅斯梟雄乎？英雄乎？韓國利用1997年金融危機徹底整頓金融機構對知名集團鉅額的不良壞帳，為整治陳年積弊注入新血，不惜放寬銀行的外資持股比例，如今眾多金融機構脫胎換骨，成效卓著。台灣比東南亞諸國多爭取了十年時間，又有其教訓可資借鏡，然近日的中華銀行事件我們如何解釋呢？
史記有云：「天下熙熙，皆為利來，天下壤壤，皆為利往」，全球化浪潮襲捲自由市場主義盛行下，令巧者有餘，而拙者不足，冀望天下巧者皆有「人富而仁義附焉」之風範。
（擷取自會計研究月刊256期／陳真珍／人富而仁義附焉－對沖基金塑造新形象）
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